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8月14日消息,中国联通董事长兼首席执行官王晓初今天在出席香港业绩发布会时表示,上半年中国联通资本开支为220亿元人民币,预计全年包含5G的资本开支将不高于580亿元,并维持今年5G资本开支80亿元的指引。他预期5G明年踏入投资期,公司将谋求合作,因此要与合作方签下协议后,才知道共同发展计划及每年投资总量等的明确指引。他还强调派息水平与公司利润相关,预计资本开支的影响不大。

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预计2017年中国移动(00941HK)的4G用户将净增1亿户。中国移动2017财年第1季度服务收入及净利分别同比增长6.1%及3.7%。2017年第1季度中国移动4G用户净增加33百万,同比下跌48.6%,总4G用户数达到5.7亿,每月平均净增约11百万户。移动ARPU为58.5元人民币,同比增长1.6%。

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摘要
截至8月22日,中国移动、中国联通、中国电信三大运营商2019年半年报全部出炉。虽然收入增速均下滑,但总量仍十分可观。上半年三大运营商合计实现收入7248亿元、净利润730亿元(算下来日赚4亿元),投入资本开支1422.5亿元。

   
中国移动已建设150万个4G基站,占全国4G基站总量的30%。中国移动平均每用户手机数据流量超过1GB,同比升101%,是受移动服务费下降和4G用户比例上升所推动。由于公司推出“提速降费”策略而需进一步下调服务费,但可鼓励每用户的平均数据使用量,我们预计2017财年移动ARPU将同比增长0.8%。2017年第1季度中国移动固网宽带净增8.1百万,同比增长138.5%,总数达85.7百万户。通过进取的定价,中国移动成功改善固网宽带市占率。

9月有望用上5G套餐!三大电信运营商半年成绩单出齐。日赚4亿,全年5G投资预算共410亿。

   
将推出的混改方案可助中国联通(00762HK)改善业绩。中国联通2017财年第1季度服务收入及净利分别同比增长2.4%及79.6%,净利大幅改善因手机补贴及折旧费用减少。2017年第1季度中国联通4G用户净增18.2百万,总数达到1.2亿,每月平均净增约6百万4G户。移动ARPU轻微上升至46.7元人民币。平均每用户手机数据流量超过951.9MB,同比增长56.2%。受惠于低端服务套餐和迁移策略的推出,我们预计中国联通的2017年4G用户将净增加6千万户。中国联通在2016财年增加了34万4G基站,4G基站总数达到74万个。公司2016财年的资本开支达人民币721亿元,并预计在2017财年将进一步同比下降37.6%。由于资本开支逐步下降,我们预计自由现金流将会进一步改善。中国联通将重新调整部分频率用于4G网络,以提高频谱资源使用效率,联通可利用低频(900MHz)资源进行4G网络建设和部署,低频所需的基站数较少,可有效减低公司的资本开支。中国联通成为首批混改的国企,我们预计将可能有不同的方式推出如并购、重组公司的改革及增加民资参与的比重,可助中国联通改善业绩。第1季度中国联通固网宽带净增1.4百万,同比增长40%,总用户数达76.6百万户。中国联通固网宽带市占率下跌,因受中国移动进取的定价所影响。

截至8月22日,中国移动、中国联通、中国电信三大运营商2019年半年报全部出炉。虽然收入增速均下滑,但总量仍十分可观。

   
预计2017年中国电信(00728HK)将净增6千万4G用户。中国电信2017年第1季度服务收入及净利分别同比增长7.5%及4.5%。移动ARPU为人民币56.8元,同比增长3.3%。公司2017年第1季度新增15.6百万4G用户,占26%公司2017年指引的6千万户目标,总4G用户数达1.4亿,每月平均净增约5.2百万4G户。中国电信与中国联通联合推出了6模的智能手机,供不同网络频率使用。因数据使用量的增长和4G用户比例的上升,我们估计2017年中国电信的移动ARPU将同比增长1.5%至人民币56.3元。工信部允许中国电信其将800MHz频段用于4G网络,可释放其低频优势。预计这低频段网络使用在农村地区发展4G业务,可减轻资本开支。我们预计中国电信通过增加4G基站数量、与中国联通共享网络及重设频段,将有效支持其用户增长。第1季度中国电信固网宽带净增2.7百万,同比下跌13.2%,总固网用户达1.3亿,中国电信维持固网宽带市占率最高的营运商。

上半年三大运营商合计实现收入7248亿元、净利润730亿元(算下来日赚4亿元),投入资本开支1422.5亿元。

   
行业投资评级为“跑赢大市”。虽然提速降费的推出将影响营运商的数据资费,但有助数据的使用量,同时三大营运商在手机补贴及折旧费用减少下受惠,相信2017年营运商的ARPU值及盈利将可改善,因此我们对电信服务行业的投资评级为“跑赢大市”。行业首选为中国电信,投资评级为“买入”,目标价为4.70港元,相当于17.6倍2017年市盈率、15.5倍2018年市盈率、14.2倍2019年市盈率及1.0倍2017年市净率。

半年报发布后,三大运营商均明确了2019年5G投资预算,共计410亿元,高于年初指引的投资预算。中国联通、中国电信更是传来5G网络共建共享信号,业内认为,共建共享有利于降低单个运营商5G投资压力,5G投资节奏有望加快。

5G投资明确 初现共建共享端倪

2019年上半年,三大运营商合计投入资本开支1422.5亿元,其中中国联通资本开支为220.5亿元,中国电信为350亿元,中国移动为852亿元。

三大运营商上半年资本开支主要用于强化4G网络覆盖以及5G初步投资。对于接下来的5G投资节奏,三大运营商均有“提速”之势。

中国移动表示,2019年包含5G在内的总投资将不超过1660亿元,5G投资将在240亿元左右,高于今年3月给出的170亿元左右指引。

中国联通此次明确,2019年将投入80亿元进行5G投资,为此前给出的60亿元-80亿元的5G投资计划的上限水平。

中国电信则维持年初的2019年5G投资预算90亿元不变。

按照上述预算,2019年,三大运营商在5G上的资本开支合计在410亿元左右

中国移动半年报表示,2019年,公司将在全国范围内建设超过5万个5G基站,实现50个以上城市5G商用服务,到2020年可提供所有地级以上城市的5G商用服务。与此同时,中国移动表示,将在5G下一版国际标准R16制定中继续发挥更大作用,协同产业各方面加强5G相关基础性技术研究,确保技术先进。

中国联通介绍,今年上半年已建设1.7万个5G基站,并开展用户友好体验,下半年5G商用步伐有望进一步加快。预计至2019年底,联通将在40-50个城市建设总计超过4万个5G基站。

中国联通还透露,从9月到年底,将推出5G功能包,价格最低的套餐为190元。

值得注意的是,中国联通和中国电信在半年报业绩说明会上传递出5G网络共建共享的信号。中国联通此前表示,联通正与中国电信、中国移动谋求合作;中国电信8月22日也表示,已与中国联通就联合建设5G网络达成高度共识。

中金公司认为,中国联通计划深化共建共享的组网模式,与其他运营商探索网络合建方案,可以确保联通在投资规模可控的基础上优化网络体验,缩小与头部运营商之间的基础设施差距。同时,网络共享可以削弱运营商间的价格战基础,促使行业向“重服务”良性转变。

行业发展阵痛 营收均呈下滑态势

短期来看,5G还不能为运营商低迷的移动通信业务带来转机。

随着传统通信业务市场趋于饱和,流量红利快速消退,2019年上半年,国内通信行业步入发展的阵痛期。

根据工信部发布的通信业经济运行情况,2019年上半年,中国通信业总业务收入累计完成6721亿元,收入同比负增长,固定通信业务收入同比增长9.8%,移动通信业务收入同比下降4%。

8月22日,中国电信发布的半年报显示,2019年上半年,公司实现经营收入1904.88亿元,同比下降1.32%。

此前,中国移动和中国联通公布的半年报业绩也体现出收入增长承压。

8月8日,中国移动发布半年报显示,简单依靠传统要素投入来推动业绩增长难以为继,行业整体呈现负增长,公司的收入和盈利也承受较大压力。2019年上半年,公司实现收入3894亿元,同比下降0.6%,其中实现通信服务收入3514亿元,同比下降1.3%。

中国联通8月14日晚发布2019年半年报介绍,公司上半年实现收入1454.97亿元,同比下降2.52%,主营业务收入实现1329.6亿元,同比下降1.1%。

盈利能力方面,中国移动2019年上半年实现净利润(股东应占利润)561亿元,同比下降14.6%,创下中国移动十年来最大跌幅。

中国联通和中国电信仍然保持净利润增长。中国电信上半年净利润达139.09亿元,同比微增2.5%;中国联通上半年净利润达68.8亿元,同比增幅在三大运营商中排名首位,达16.32%。

针对上述低于市场预期的业绩表现,多家机构已经下调了运营商公司的目标价。

国泰君安针对中国联通2019年半年报表示,中国联通2019财年上半年业绩低于预期,将公司港股目标价从10.10港元下调至8.80港元。

野村证券表示,将中国移动目标价由100港元下降至96港元。

摩根士丹利认为,中国移动今年第二季服务收入、EBITDA及净利润均低于该行业预期,全年盈利有下行空间,但公司同时承诺维持稳定资本开支及派息,因此维持对中国移动“减持”评级及目标价70港元。

上半年成绩单

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